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出品|网易财经智库
编辑|许媛媛 主编|杨泽宇
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no.008 马光远建议主席：座谈会邀请100个散户
60s要点速读：
我向新上任的证监会主席提的一个建议就是，多找散户聊，少找机构聊。我真的希望证监会座谈会邀请100个散户，让他们提出，如何改进中国资本市场制度。因为散户受的伤最重，知道哪些地方不公平。
正文：
中国的银行不能只靠利差赚钱
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（lpr）为：1年期lpr为3.45%，5年期以上lpr为3.95%。前者较上一期保持不变，后者较上一期下降25个基点。一般情况下，我们降5年期以上的lpr的时候，最多一次没有超过15个基点的，这次一次性降25个基点，这个信号非常明确，就是一下子把政策捅到位。
如果现在是挤牙膏地去降，对整个市场的刺激力度不会太大。所以这次降25个基点，首先是在当前整个房地产市场仍然不稳定、预期不好的情况下，通过大幅度地降低房贷利率，向房地产市场传递出强烈的信号。第二，此次下降之后，房贷利率已经降到4%以下。从心理层面来讲，百分之四和百分之三点几差别非常大。
按照统计数据，现在首套的实际房贷利率是历史低点；现在的五年期lpr也是一个历史性的低点。这对整个市场应该会起到一个很好的稳定作用。但现在房地产市场面临的问题是全方位的，不仅仅是房贷的利率有点高，买房的负担有点重的问题，更重要的是如何通过一套组合拳，把整个市场的预期稳定下来。
经过2023年以来的调整，就房价本身而言，已经是处在一个均衡的水平。但是为什么大家现在还不敢出手买房，观望的情绪仍然比较重？因为我们整体的政策本身给大家的信心不够，包括房贷利率、税收政策。比如二手房交易的相关税费还是比较高。整体来讲，预期没有逆转。
回到此次lpr调整，如果是1月份调整，那么存量房贷贷款也能享受；如果是2月份调整，存量房贷只能是一年以后才能享受。这样的话，很多存量房的买房者会觉得不划算，他又会提前还房贷，银行的房贷仍然是一个优质资产。如果大家都提前还房贷，对银行来说是得不偿失。所以把好事做得彻底一点，让大家都能享受到优惠，整个市场的预期才能稳定下来。有些小利真的可以让给老百姓，这样整个市场就会变好。
中国的银行主要靠存贷差赚钱。现在有很多老百姓一方面感觉钱很难赚，另一方面把钱纯粹放在银行里又赚不到钱。2023年几次降息都是降的存款利率，逼着大家去做投资和理财，但是投资理财的好产品非常少。面对老百姓的理财需求，银行在给老百姓提供好的理财产品方面做得并不够。现在，哪怕是银行里一些高端私人银行的客户，想找一些好产品也比较难。
今年有能力的房地产开发商融资将不再是问题
从市场的供求关系来讲，房价已经调整到位了，现在没有调整到位的一是大家心理的预期，也就是说有很多人现在仍然担心房价往下跌。二是政策的调整没有到位。很多城市的政策和房地产的基本面是背离的，很多限制的政策和整个房地产市场的低迷现状完全背离，所以政策调整要加快。
现在并不能得出“整个房地产市场已经好转”的结论。一些媒体为了吸引眼球，为了流量，说什么“大涨”“怒涨”等等，其实没有涨多少。那个数据可能是和2023年1月的同比——和那个“冷冻”的月份进行同比，那数据当然看起来会很好。我们要看环比，要看去年年底以来政策调整效果如何显现。
今年的2月份、3月份将会非常关键。一般情况下，两会前后房地产市场的表现会给全年奠定一个基调。这两个月的市场表现，也会为下一步政策的调整提供一个基础。所以这两个月可能对今年整个房地产市场特别重要。其实政策最好的调整时间点应该在两会前，比如如果税费政策、房贷政策到位，两会再为今年整个的政策定一个基调，那么整个市场会有一个长期的预期。
我对2024年整体的房地产市场相对还是比较乐观的。融资该不该给，房贷利率该不该下调，这个市场究竟怎么样，大家都观察到位了。但是我要强调房地产市场投资时代早就结束了。房价还会大涨的概率几乎等于零。现在整个政策面对的仍然是基本的居住需求和改善性需求，整个市场的主要目标就是稳下来，2024年市场稳下来的基本条件就是政策如何落实到位。
建议严查造假，重大造假至少应判10年
上市公司如果因造假而退市，最大的受害者是谁？不是上市公司，而是买股票的人。大家都呼吁让造假上市公司退市，为什么实施的压力很大？因为上市公司退市后，买了股票的人怎么办？那些受害者怎么办？
比如，我们可以确定一个重大造假的标准，一旦出现重大造假的上市公司法人至少被判有期徒刑10年以上，而且没收其股票，让他血本无归，并追究连带责任，这样就没人敢造假了。为什么造假非常猖獗？造假之后，轻轻罚酒三杯，这相当于是变相鼓励造假，因此，对上市公司造假行为在制度上应予严惩。
我们需要一个公平的制度保护投资者。上市公司在市场上拿走的每一分钱，必须要有回报机制，这才是正常的。钱不仅不是白拿，而且比银行的贷款贵，因为它的风险更大，这样才是对的。
我们现在形成了一个理念——凡是到资本市场去的都是去圈钱的，这个钱是白白拿走的。按照融资的基本理论，最贵的融资就是上市，是ipo。但是在中国，最便宜的融资是ipo，因为钱是白拿的。银行的钱要还，ipo的钱不需要还。
因为机构是既得利益者，这个市场上的上市公司，各种中介，包括投资银行、证券公司、会计公司、律师，都是既得利益者，他们都在分这个钱，到最后买单的是散户，散户的利益没有得到保护，投资者的回报机制没有建立。
所以，资本市场的制度设计没那么难，将心比心，把自己当成一个散户来设计，资本市场就会不一样。据证监会欧洲杯足彩官网消息，2024年2月18日-19日两天之内，证监会召开10余场系列座谈会，会议由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。会议内容主要有三个方面，包括就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展等广泛听取各方面意见建议。参会代表人员来自各个市场群体，涵盖了专家学者、中小投资者、上市及拟上市公司、证券基金经营机构、会所律所、私募及外资机构等。
我向新上任的证监会主席吴清提的一个建议就是，多找散户聊，少找机构聊。我们现在的问题是散户得不到保护。我真的希望证监会座谈会邀请100个散户，让他们提出，如何改进中国资本市场制度。因为散户受的伤最重，知道哪些地方不公平。少找机构，机构不会提出损害他们自己利益的办法。
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